Оценка стоимости бизнеса

Развитие в России рынка покупки-продажи готового бизнеса, использование страхования в ведении бизнеса, выдача коммерческими банками кредитов, осуществление доверительного управления имуществом требуют получения достоверной оценки рыночной стоимости бизнеса.
Потребность в оценке стоимости бизнеса возникает при осуществлении купли-продажи бизнеса в целом или его долей, обосновании суммы кредита под залог имущества, определении размера дополнительной эмиссии акций, расчете страховых выплат, принятии решения о банкротстве компании и пр. Также оценка стоимости бизнеса необходима при проведении его реструктуризации (осуществлении слияния, присоединения, разделения и т. п. ).
Оценка стоимости бизнеса позволяет определить его экономическое и финансовое благополучие в целом, т. к. отдельные показатели, например, объем продаж, прибыль, себестоимость, ликвидность, финансовая устойчивость, оборачиваемость активов и др. являются промежуточными характеристиками различных экономических аспектов деятельности.
На стоимость бизнеса оказывает влияние большое количество факторов, в том числе:
• факторы эффективности бизнеса (рентабельность инвестиций, размер прибыли, денежный поток, рентабельность оборотного капитала, рентабельность собственного капитала, оборачиваемость активов, удельный издержки, производительность труда, фондоемкость и т. п. );
• факторы стоимости активов бизнеса (основные средства, состояние производственных мощностей, запасы, вложения, долги, управленческая команда, торговая марка, бренд, контакты, связи и пр. );
• факторы внешнего окружения бизнеса (рынок сбыта, продукция, конкуренты, порядок лицензирования и другие допуски на рынок, технологическое развитие отрасли и т. п. );
• факторы внутреннего окружения бизнеса (степень прозрачности бизнеса, наличие качественной стратегии, структура и ликвидность активов бизнеса, уровень корпоративной культуры, отношения с инвесторами, кадровый потенциал, имидж, опыт и репутация компании и пр. ).
Необходимость оценки стоимости бизнеса может возникнуть непосредственно у юридических лиц, собственников бизнеса, кредиторов, страховых компаний, потенциальных инвесторов, фондовых бирж, государства (антимонопольной службы, налоговой службы, арбитражных судов) и т. п.
В соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценке могут подлежать отдельные материальные объекты, движимое и недвижимое имущество, права собственности и иные вещественные права, права требования, долги, права на обозначения (фирменное наименование, товарные знаки и т. п. ), продукция, работы, услуги, информация и пр.
В зависимости от конкретных ситуаций стоимость бизнеса может оцениваться по-разному, поскольку в каждом отдельном случае возникает необходимость установления конкретной его стоимости. Например, оценка рыночной стоимости бизнеса осуществляется с целью определения его экономического потенциала, при разработке стратегии развития и оценке уровня эффективности менеджмента, собственник компании может проводить оценку рыночной стоимости с целью выбора экономически целесообразного варианта распоряжения собственностью, при обосновании цены купли-продажи бизнеса в целом или его частей, а ликвидационная стоимость будет устанавливаться при определении размера выручки при ликвидации компании.
С 2008 года в Российской Федерации вступил в силу Федеральный стандарт оценки №2, согласно которому при проведении оценки различают четыре вида стоимости объекта: рыночную, инвестиционную, ликвидационную и кадастровую.
Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть продан на рынке при наличии свободной конкуренции и отсутствии чрезвычайных обстоятельств, при этом предполагается, что срок продажи достаточен для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.
Инвестиционная стоимость - это стоимость объекта оценки при установленных инвестиционных целях его использования для конкретного инвестора. Инвестиционная стоимость отличается от рыночной представлениями о доходности инвестиций и риске их осуществления, например, инвестор может хотеть получения прибыли от реализации инвестиций в бизнес на более высоком или низком уровне, чем складываются среднерыночные условия доходности.
Ликвидационная стоимость представляет цену объекта оценки, по которой он может быть продан за срок, меньший срока продажи в рыночных условиях, при влиянии чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавать объект оценки в нерыночных условиях.
В Законе «Об акционерных обществах» сказано, что компания может быть ликвидирована добровольно или по решению суда. Чаще всего ликвидация происходит в связи с банкротством по решению суда, при этом при расчете ликвидационной стоимости учитывается не только валовая выручка от продажи имущества, но и связанные с ее получением затраты (расходы на оплату услуг конкурсного управляющего, юридических, аудиторских и оценочных фирм). Таким образом, ликвидационная стоимость представляет собой наименьший предел стоимости бизнеса.
Кадастровая стоимость - это рыночная стоимость объекта, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, которая применяется, в частности, для целей налогообложения.
При определении стоимости бизнеса часто используются прогнозные данные, которым присуща неточность, кроме того, успешное функционирование бизнеса связано с различными рисками, которые необходимо учитывать при проведении оценки (под риском подразумевается вероятность получения меньших по объему доходов, чем ожидается инвестором, или неопределенность будущих доходов и расходов).
Риски можно разделить на макроэкономические и внутрифирменные. Макроэкономические риски, не зависящие от предприятия, включают политическую нестабильность, социальные изменения, изменения цен, валютных курсов, изменение налогового, внешнеторгового, валютного законодательства, природные и экологические риски, производственные и финансовые риски, в т. ч. отсутствие необходимой инфраструктуры, возможные банкротства партнеров, ухудшение финансового состояния обслуживающего банка и пр.
К внутрифирменным относят риски отсутствие сырья и материалов, неквалифицированный персонал, ошибки при проектировании и планировании выполнения работ, неправильное составление смет, перерасход средств, изменение потребительских настроений, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке, несвоевременный выход на целевой рынок, несоблюдение контрагентами условий и сроков контрактов, возможные судебные процессы и пр.
Перед определением стоимости бизнеса нужно не только учесть все вышеперечисленные риски, но и провести анализ его финансового состояния. Финансовый анализ позволяет выявить тенденции развития бизнеса в прошлом, оценить его сегодняшнее положение, обосновать развитие в будущем. Результаты анализа динамики выручки, себестоимости, валовой и чистой прибыли, рентабельности продаж и пр. используются во всех способах оценки стоимости бизнеса и непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов компании.
Существует различные подходы к оценке стоимости бизнеса, основными из которых являются доходный, затратный и сравнительный (рыночный).
Доходный подход к оценке бизнеса основывается на определении ожидаемых доходов, при этом предполагается, что стоимость бизнеса равна текущей стоимости будущих доходов от владения им. При использовании доходного подхода необходимо составить прогноз будущих денежных поступлений в течение определенного количества лет (обычно около 7 лет), а для обеспечения соизмеримости разновременных денежных потоков их необходимо дисконтировать, т. е. скорректировать на коэффициент, отражающий будущий уровень инфляции и другие риски.
С помощью доходного подхода можно установить стоимость действующего бизнеса в целом или его доли, пакета ценных бумаг. Подход целесообразно применять для оценки, если бизнес генерирует значительные доходы или объемы прибыли в результате осуществления основной деятельности, кроме того, доходный подход наиболее приемлем с точки зрения инвестора, который стремится приобрести не набор активов (зданий, сооружений, оборудование, нематериальных активов), а готовый, функционирующий бизнес (с профессиональными трудовыми ресурсами и хорошей репутацией), который позволит ему не только вернуть вложенные денежные средства, но и получать прибыль.
В состав доходного подхода входят метод дисконтирования будущих денежных потоков (модель DCF) и метод капитализации доходов, при этом модель DCF лучше применять для оценки стоимости бизнеса при произвольно изменяющихся во времени и неравномерно поступающих денежных потоках, а метод капитализации доходов - если долгосрочные ежегодные доходы приблизительно равны текущим доходам или темпы их роста хорошо предсказуемы.
Затратный подход к оценке стоимости бизнеса основывается на определении затрат, необходимых для создания, восстановления или замещения объекта оценки с учетом физического и морального износа. Затратный подход используют в случаях, если оцениваемый бизнес владеет крупными активами, впервые образован или подвергнут процедуре банкротства.
Оценка стоимости бизнеса в рамках затратного подхода предполагает определение стоимости действующей компании или ликвидационной стоимости.
В данном случает стоимость компании зависит от накопленного экономического потенциала, т. е. от стоимости ее активов, при этом стоимость бизнеса рассчитывается как рыночная стоимость совокупных активов минус текущая стоимость всех обязательств.
Ликвидационной стоимость определяется, если бизнес не приносит удовлетворительного по объему дохода, не имеет хороших перспектив развития, денежные потоки от продолжения деятельности низки по сравнению со стоимостью активов или если компания находится в стадии банкротства или ликвидации. Ликвидационная стоимость рассчитывается как разница между валовой выручкой от продажи активов и затратами, связанными с ликвидацией и распродажей активов.
Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса базируется на сравнении оцениваемого бизнеса с компаниями-аналогами и учете цен, которые были уплачены за схожие объекты на рынке купли-продажи бизнеса. При наличии развитого рынка продаж в фактической цене сделки учитываются многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса (соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска вложений в акции компании, качество менеджмента, концентрация клиентов, перспективы развития отрасли, достоверность финансовой информации и т. д. ).
Также оценка стоимости бизнеса производится на основе сформировавшихся на фондовом рынке ценах обыкновенных акций сходных компаний, которые служат базой для сравнения. Стоимость бизнеса определяется как произведение стоимости одной обыкновенной акции компании-аналога и количества обращающихся на фондовом рынке ее обыкновенных акций. Данный метод позволяет получить оценку стоимости компании, которая даже не появилось на фондовом рынке, а ориентиром при этом выступают компании, чьи акции уже котируются на фондовом рынке.
Однако при отборе компаний-аналогов необходимо учитывать наличие признаков сопоставимости, которыми являются принадлежность к одной отрасли, сходство объемов, ассортимента и качества выпускаемой продукции, сходные по размеру производственные мощности и техническая оснащенность, сопоставимые стратегии развития и числовые, объем выручка, численность персонала, стоимость активов и т. д. Также должны приниматься во внимание сопоставимость предполагаемой сделки (форма сделки, условия финансирования, условия оплаты и т. д. ) и разность сделок во времени.
Если же компания является функционирующей и ее акции уже обращаются на фондовом рынке, то рыночную стоимость компании можно определить путем умножения цены одной акции на количество акций.
Для обеспечения достоверности оценки стоимости бизнеса необходимо использовать все подходы к оценке, так как ни один из них не может дать абсолютно точные результаты. Если полученные результаты оценки близки, могут быть указаны оба значения, которые показывают пределы, в которых может идти обсуждение цены при осуществлении купли-продажи бизнеса, или же может быть определена окончательная стоимость бизнеса. Сделать это можно с помощью математического взвешивания полученных результатов, но при назначении весов необходимо учитывать характер бизнеса, активы компании, цели оценки, предпосылки, объем и качество доступной информации. Также заключительная оценка стоимости бизнеса может основываться на словесном описании и учете главных факторов.
Таким образом, проведение оценки стоимости бизнеса является трудоемким процессом, оно должно осуществляться с учетом большого количества факторов, в том числе цели оценки, срока существования бизнеса, стабильности получения дохода, структуры активов, доступности необходимой для расчетов информации и пр. Кроме того, при применении каждого из трех подходов к оценке стоимости бизнеса следует учитывать их особенности, определяющие возможность их применения и ограничения при их использовании.
Провести приблизительную оценку стоимости Вашего бизнеса или бизнеса, представленного на рынке купли-продажи готового бизнеса и интересующего Вас в качестве потенциального объекта для инвестирования, Вы можете самостоятельно или можете доверить данную работу специалистам Бизнес-магазина Финмага, которые ответят на все интересующие Вас вопросы, а также по Вашему желанию проведут полную или экспресс-оценку стоимости бизнеса.

Автор статьи: неизвестный | Дата публикации: 22:52 24.03.2017 Factinfo.Ru




Отзывы и комментарии
Ваше имя (псевдоним):
Проверка на спам:

Введите символы с картинки:



Вкусные рецепты: Торт "Лимонный с безе и орехами", Сомик маринованный под соусом Васаби, Лепешка "Три сыра" аля Хачапури

Вкусные рецепты: Торт "Лимонный с безе и...


Торт "Лимонный с безе и орехами"Тесто Муку просеять и смешать с орехами. Сделать углубление, перемешать в нем ванильный сахар, желток и соль. Добавить сл масло и вымесить однородное эластичное тесто. ...


Проститутки индивидуалки

Проститутки индивидуалки


Ночная жизнь того или иного города – это неотъемлемая составляющая часть досуга любого человека. Ночная жизнь, как многие понимают, – это вечеринки, клубы, дискотеки, культурный досуг и многое другое,...


Как была написана песня группы ДДТ «Что Такое Осень»?

Как была написана песня группы ДДТ «Что Такое...


До выхода в 1992 году альбома «Актриса Весна» творчество Юрия Юлиановича Шевчука одновременно существовало в двух почти не пересекающихся мирах. В то время как со сцены группа ДДТ во всю с...


Качественная ссылка для полноценной seo отдачи

Качественная ссылка для полноценной seo отдач...


Как вам известно - seo оптимизация делится на внутреннюю и внешнюю. В этой статье речь пойдёт о внешней оптимизации, а конкретно о покупки ссылок на бирже sape. ru. По моему мнению самый простой и эфф...


Не родись красивой, а… какой родись?

Не родись красивой, а… какой родись?


Когда вам всего 18−20 лет и у ваших подруг все в личной жизни складывается как нельзя лучше, а у вас ни одного «настоящего» романа, вывод напрашивается сам собой: я некрасивая&hellip...


Что такое Java Virtual Machine, или Джава – это вам не Ява!.. Часть 2

Что такое Java Virtual Machine, или Джава – э...


Противостояние Sun и Microsoft В начале развития платформы Java существовали две конкурирующие реализации Java VM — одна от фирмы Sun Microsystems, создателя языка Java, для различных плат...


Интересное

Нотариусов делают посредниками между гражданами и

Упрощение процедур обращения в органы власти предусматривается обеспечить за счет использования универсальной электронной карты (так называемого "электронного паспорта"), а при необходимо...

Модные тенденции сезона весна 2016

В моде яркий цвет Весной и летом станет больше ярких цветов в одежде и аксессуарах. Но дерзко смешивать в одном образе несколько броских оттенков, как это было, например, прошлой весной и летом, в но...

Вкусные рецепты: Индюшка в вермуте с карамелизован

Индюшка в вермуте с карамелизованным луком и картошкойЛук почистить, сохранив по возможности корешковую точку, тогда при карамелизации луковые дольки сохранят свою форму. Разрезать луковицы на дольки,...

Как штаты Америки соединялись?

США сегодня — одна из могущественных держав современного мира. Ее мощь формировалась не одно столетие. Но оставим политику и экономику в стороне и посмотрим на обширные ее территории. Они п...

Не родись красивой, а… какой родись?

Когда вам всего 18−20 лет и у ваших подруг все в личной жизни складывается как нельзя лучше, а у вас ни одного «настоящего» романа, вывод напрашивается сам собой: я некрасивая&hellip...

Преимущества и риски покупки физических товаров в

Америка – страна сбывшейся мечты и воплощённой надежды. Как часто мы завидуем американцам: у них есть возможность покупать качественные товары по реальным ценам – дизайнерскую одежду, самую современну...

Картины маслом: как это делается? Смешение красок

Многие начинающие художники стремятся найти краски, в точности передающие цвет натуры. Но таких красок нет, и не может быть. Чтобы передать разнообразие всех оттенков, каждый раз приходится смешивать ...

Композиционные материалы из пара

В Институте электросварки имени Е. О. Патона интенсивно развивается новое направление в физико-химии и технологии неорганических материалов: получение их из паровой фазы конденсацией в вакууме. Работы...

Что празднуют в мае жители Японии?

Золотой неделей праздников в Японии обычно называлось время с 29 апреля по 5 мая — этакие своеобразные весенние каникулы в стране, где отпуск короток, и замирание деловой жизни в ...

Выбор смартфона на android

В начале года были единицы смартфонов на android  поэтому выбирать было особо не из чего, ну а сейчас же их стало на столько много,  что под час уже не знаешь что взять. Сегодня я хотел б...

Развивая портал:

Наш портал является ресурсом, который включает в себя обширный перечень полезных и отличных статей. Каждый посетитель найдет для себя что-нибудь полезное. Адаптированный дизайн позволяет вам максимально быстро находить необходимую информацию. Самые разнообразные тематические статьи дают возможность вам совершенствоваться в той или иной сфере. Быть более начитанным и грамотным. Современный дизайн сайта позволяет просматривать статьи на всех существующих планшетах. Теперь найти подходящую информацию стало просто.

Мы собрали для вас познавательные и интересные статьи. На нашем портале вы отыщите ответы на интересующие вас вопросы. Элементарная система поиска дает возможность вам моментально отыскать нужную информацию. Адаптированный дизайн позволяет вам просматривать информацию на абсолютно любых электронных устройствах. Теперь, поиск актуальной информации будет занимать у вас считанные секунды.